发布日期:2024-10-14 23:46 点击次数:189
在去年取得了史上最好的业绩后,“光模块一哥”中际旭创(300308.SZ)2024年仅用了半年时间,营业收入和净利润便双双超越了去年全年。
业绩劲增与高端产品出货量相关。“400G和800G光模块的需求保持强劲增长。”中际旭创高管表示。不仅如此,该人士透露,公司800G光模块产品有望在今年下半年到2025年逐步上量,重点产品1.6T有望在年末进入量产阶段。
“我们认为,它(高端产品)的前景是非常好的,也是未来技术的发展方向。”中际旭创证券部人士对界面新闻称。
业绩一经披露,8月26日中际旭创股价高开低走,全日下跌4.65%,收于114.34元/股,最新市值1,282亿元。近一个半月,公司股价回调幅度已约27%。
为何在业绩屡创新高之际,中际旭创反而遭到二级市场抛售?是谁在卖出?
毛利率创十年新高
中际旭创2024年中报显示,报告期内,公司实现营业收入107.99亿元,同比增加169.70%;实现归属于上市公司股东的净利润23.58亿元,同比增加284.26%。
无论是营业收入,还是归母净利润,中际旭创今年仅用了半年时间,便超越了去年全年。
去年,中际旭创营业收入107.18亿元,归母净利润为21.74亿元。
同时,中际旭创业绩增长在加速。单季来看,第二季度公司营业收入为59.56亿元,环比一季度增长22.99%;归母净利润13.49亿元,环比增长33.68%。
当日晚间,中际旭创便举办了一场业绩交流会,百余家机构参与沟通。
“净利润率、毛利率相比去年都有比较显著的增长,归母净利润也保持了同样量级的增长态势。”中际旭创副总裁、财务总监王晓丽表示,“应收、存货、应付的周转都呈现健康的态势。”
中际旭创单季归母净利润表现
中际旭创主营产品为高端光通信收发模块,其下游环节主要包括数通市场、电信市场和新兴市场,互联网和云计算企业、电信运营商等为最终用户。
公司主要为云数据中心客户提供100G、200G、400G、800G和1.6T的高速光模块,为电信设备商客户提供5G前传、中传和回传光模块等。
电信市场是光模块最早应用的领域,不过数通市场是增速最快的市场,已超越电信市场成为光模块产业的主要增长点。
在Lightcounting发布的2023年度光模块厂商排名中,中际旭创排名全球第一。
业绩的突飞猛进便与下游需求提升有关,各互联网大厂均在信息领域进行“军备竞赛”。
国际大公司来看,平安证券报告显示,二季度微软、Meta、谷歌、亚马逊四家公司合计资本支出为571亿美元,同比增长 66%,环比一季度增长22%。增长的驱动力主要来自融入AI的互联网推荐系统的升级、传统云计算业务复苏、AGI模型持续迭代等。国内头部厂商同样如此。中金公司报告显示,阿里巴巴、腾讯、百度一季度资本开支合计43.24亿美元,同比增长142.66%。
中际旭创表示,报告期内,重点客户进一步增加资本开支加大算力基础设施领域投资,400G和800G光模块需求显著增长,并加速了光模块向800G及以上速率的技术迭代。
二季度业绩明显同比增长,“主要原因是受益于全球CSP厂商对算力基础设施和AI数据中心建设的资本开支持续增加,反映到400G和800G光模块的需求保持强劲增长。公司作为全球主力供应商,拥有较大规模的产能和交付能力,充分受益。”中际旭创高管表示。
中际旭创上半年销售毛利率为33.13%,较上年同期增加了约3个百分点,已是连续三年又一期在上升,并且来到了近十年的新高。
“高端产品的出货占比不方便透露。”中际旭创人士回应界面新闻,400G和800G部分型号的硅光模块,已经开始批量出货了。“我们也给一些客户送测了800G和1.6G的硅光模块。预计较好地满足光模块的性能、技术指标和成本上的要求。我们认为,它的前景是非常好的,也是未来技术的发展方向。”
未来毛利率较高的高端产品占比持续上升,或继续推高公司整体销售毛利率。
从产能及产量的变化,也可见中际旭创的业绩走向。
今年上半年,公司光通信收发模块产能900万只,产量为654万只,销量620万只。
而上年同期公司产能497万只,产量323万只,销量346万只。
由上可见,中际旭创的产能利用率72.67%。这也意味着,如果公司满产,还有约250万只产能的上升空间。
“我们会根据客户的需求来进一步增加厂区的面积或增加产能的准备。”中际旭创人士对界面新闻表示。
中际旭创光模块业务主要来自子公司苏州旭创。这家子公司上半年营业收入102.80亿元,净利润达24.66亿元。
苏州旭创上半年财务数据
分地区来看,中际旭创主要利润及收入来源为境外。
中报显示,公司境外销量460万只,境外营收94.50亿元,营收占比由去年的不到85%,上升至今年上半年的87.72%。更重要的是,境外销售毛利率36.61%,远高于境内的8.27%。
公司产品主要面向北美、欧洲等国家或地区,部分关键原材料亦源自海外采购,若汇率或贸易政策发生重大变化可能会导致光模块产品需求减少,关键原材料采购难度增加。
但中际旭创表示,目前公司与主要客户和供应商均建立了长期合作关系,并通过外汇套期保值以及加快海外布局等方式应对相应风险。
为何遭遇资金砸盘?
业绩高增长支撑下,近一年半中际旭创走出牛市行情。2023年股价大涨超过3倍,2024年7月创历史新高159.68元/股(前复权)。之后开始回调。
如此亮眼的半年报披露后,二级市场上,中际旭创股价却遭遇资金砸盘。8月26日早盘开盘及午盘开盘后,公司股价均有一波急速下跌,盘中一度重挫超过5%。原因何在?
首先,从行业来看,光模块需求在上升,前景依然十分明朗。
根据Lightcounting预测,2025年整个全球光模块行业将增长20%以上,2026-2027年增速还将维持在两位数以上,2027年有望突破200亿美元。
国内政策在算力基础设施领域不断加码。据Lightcounting预计,中国光模块市场规模有望从2023年的26.5亿美元增长至2029年的65亿美元。
中际旭创副总裁、董秘王军在机构交流会上表示:“展望2024下半年和2025年,全球不少客户在积极推进基于以太网交换机的数据中心网络,与之相配套的是800G/400G高速光模块,预计客户在明年还将继续保持对800G和400G的强劲需求。”
其次,从中际旭创基本面来看,公司产能和技术在同步增长,800G和1.6T产品下半年至明年将上量。 “一哥”地位稳固。
“我们会根据客户的需求进一步增加厂区的面积或增加产能的准备。”中际旭创人士对界面新闻称。
“800G产品已经获得多个数据中心客户的认证,有望在今年下半年到2025年逐步上量。另外,公司的重点产品 1.6T目前市场导入进度顺利,并有望在年末进入量产阶段。”中际旭创高管透露。
中际旭创也在同步提升产能。上半年,中际旭创募集资金建设项目“铜陵旭创高端光模块生产基地项目”已实施完毕并结项,中报显示,2024年11月30日将达到可使用状态。
“2024年上半年公司进一步加大了国内和海外的产能建设,下半年还会根据客户需求进一步扩产;根据客户的需求指引、公司的市场份额和订单规模来看,都有必要保持产能继续增加,尤其是400G和800G这类的高端产品。”中际旭创高管表示。
半年报披露后,多家机构对中际旭创给出乐观预期。
高华证券对中际旭创给出了12个月201元/股的目标价。“我们预计2024年三季度收入环比增长15%,净利润环比增长17%,毛利率扩大至34.9%(2024年二季度为33.4%)。”
民生证券研报认为,中际旭创是全球数通光模块龙头厂商,未来有望持续受益于AI带来的高端数通光模块需求增长。预计今年归母净利润50.45亿元。
东吴证券研报预计中际旭创2024年归母净利润为50亿元;源证券将归母净利润预期由48.14亿元上调至51.40亿元;东北证券预计为57.93亿元;光大证券预计为52.29亿元;华泰证券给出的目标价为164.51元/股。
行业和公司基本面均向好,中际旭创为何被市场抛售?
从中际旭创二季度末的十大流通股东名单可见,二季度期间有两位重要股东在减持公司股份。
一是易方达创业板交易型指数基金,小幅减持近69万股。
关键减持来自中际旭创的三期员工持股计划。其持一季度末原本持仓1,120万股,占总股本比例1.40%,为公司第七大股东。二季度10转4后,其持股数量应为1,568万股,但二季度末其持股数量已降至1050.57万股,成为第九大股东。
可算得,期间中际旭创员工持股计划在二季度期间减持了超过500万股,减仓了三分之一。若以二季度加权均价来计算,员工持股计划高位套现了近6亿元。
尽管减持比例不算高,但员工持股计划套现信息一披露,这对投资者来说,心理影响远大于市场影响。
中际旭创二季度末的股东总户数在下降,减少了约3,900户,目前股东人数为6.90万户。
股东户数下降,也说明公司筹码正趋集中。对二级市场走势来说,并不是坏事。
进入三季度以来,中际旭创股价回调网上期货配资门户,是否依然是员工持股计划在减持,还要待公司三季报出炉方揭晓。
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