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存款利率在中小银行中的补降仍在持续。近期，广东、广西等地又有多家银行对存款利率进行调整，调整主体主要为农村商业银行，调整范围既涉及定期存款也包括活期存款，幅度在5BP到40BP不等。

从此轮调整后的利率水平来看，多数银行3年期、5年期定期存款挂牌利率已经逐渐降至3%以下，但较国有大行、股份行主流利率水平仍有优势。

以广西平乐农村合作银行为例，该行官方微信5月末发布消息，该行将自6月1日起调整人民币存款挂牌利率，调整后1年期、2年期、3年期、5年期整存整取具体执行利率分别为1.9%、2.3%、2.8%、2.8%，相比去年12月调整后的2.1%、2.3%、3.0%、3.1%，分别下调了20BP、0BP、20BP、30BP。另从广西富川农村商业银行来看，6月1日起执行的3年期、5年期定存挂牌利率分别为2.8%、3.2%，相比今年2月调整后的利率，5年期维持不变，3年期下调了40BP。

从过往几轮存款挂牌利率的集中调整节奏来看，主要为国有大行率先调整、股份行快速跟进、其他中小银行陆续跟进。此前多位业内人士对第一财经记者表示，不同银行由于存款定价策略、资产负债管理等不同，存款利率调整的时间、节奏和幅度都可能存在一定差异，尤其中小银行出于揽储压力等因素往往调整周期更长，资产端策略也导致主动调整的迫切性相对更低。

不过，存款利率多轮调降后银行息差压力不降反升引起市场关注，随着包括房贷新政在内的降成本趋势继续强化，尾部中小银行补降提速也在预期之中。

国家金融监督管理总局最新披露数据显示，一季度商业银行净息差为1.54%，相比2023年四季度的1.69%下滑15个基点，再次创下历史新低。净利润同比增速也从2023年的3.2%降至0.7%，下降2.5个百分点。

其中，大行、股份行、城商行、民营银行、农商行、外资行一季度净息差分别为1.47%、1.62%、1.45%、4.32%、1.72%、1.47%，环比分别下降0.15、0.14、0.12、0.07、0.18、0.1个百分点。由此看来，尽管农商行净息差水平还处于除民营银行外的最高水平，但环比降幅明显高于其他类型银行。

回顾来看，去年一季度以来，国有大行、股份行、城商行净息差整体延续下行趋势，民营银行、农商行净息差则相对平稳甚至逆势上行，直至今年一季度出现更为明显的下行趋势。

在经历几轮存款挂牌利率调整后，监管也从非挂牌利率方面多维度引导银行负债成本下行，包括调整大额存单、协定存款等产品结构和定价，堵住“手工补息”窟窿等。对于今年一季度银行业净息差进一步下行，不少分析认为，一季度贷款重定价较为集中，而定期存款降息、“手工补息”叫停等举措效果显现需要一定时间，预计二季度会有所缓解。

在继续压降实体经济融资成本背景下，5月以来，关于新一轮存款挂牌利率调整的讨论有所升温。不过当时多位机构人士对记者表示，存款利率下行趋势仍在，但新一轮挂牌利率调整还要考虑MLF（中期借贷便利）、LPR（贷款市场报价利率）等变化情况，短期内“手工补息”等非挂牌利率调整仍有必要和空间。

根据2022年4月央行指导利率自律机制建立的存款利率市场化调整机制要求，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场报价利率，合理调整存款利率水平。

事实上，当下干扰存款利率调整预期的因素来自多方面，除了今年来不断走低的10年期国债利率，经济复苏节奏、国债供给增加对流动性的需求、社融表现等也在助推降准降息预期。但综合考虑央行对长债利率表态、汇率掣肘等因素，机构对降准降息的预测时间点普遍靠后。

5月下旬，国家发改委、工信部、财政部、央行等四部门印发的《关于做好2024年降成本重点工作的通知》提出，要推动贷款利率稳中有降，持续发挥LPR改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。

中信证券首席经济学家明明在6月5日中信证券2024年资本市场论坛上的最新观点显示，下半年政策债券发行高峰阶段，央行或通过降准和OMO灵活操作对冲流动性影响；随着海外主要经济体渐次开启降息，国内货币政策空间打开，降成本和宽信用目标下，政策利率下调、存款利率下降、LPR下行仍将持续；预计年内有两次降息及一次降准落地，央行买卖国债也将适时落地，关注今年年中降息、三季度降准落地的可能性。

其中，对于新一轮存款降息，明明日前报告中的最新预测是可能在本月正式开启。在此之前，多位机构人士预测了类似时间点。亦有机构人士认为，当前政策利率调整已经体现出货币政策的新思路，存款利率有望阶段性成为“利率锚”。

不过，国信证券银行业分析师王剑认为，2024年LPR下降的概率比较低，但存款挂牌利率仍有下调空间。对于前者，他给出了两大理由：一是人民币贬值压力，二是我国间接融资为主的特点和银行保持合理利润与净息差的必要性，银行业绩下降后面临资本补充压力。

对于后者，王剑认为，涉及“手工补息”的存款规模预计达到20万亿元，加上去年三轮存款挂牌利率下调，不考虑结构调整情况下分别可提振银行业净息差3～5BP和2BP。但今年银行业贷款收益率仍面临比较大的下行压力，政策引导存款挂牌利率下调，尤其是长期限存款利率下降，更核心的是希望带来存款活化。但近年来存款定期化加剧，挂牌利率下调对降低存款成本影响有限，因此预计存款挂牌利率仍会面临下调。

他从定量角度进一步分析，从2023年末挂牌利率来看，三年期存款挂牌利率1.95%，活期存款为0.20%，两者相差了175BP，假设12.88%的三年期存款全部转换为活期存款，则能带来存款成本下降22.5BP。

在这一背景下，市场对“存款搬家”的关注度也不断提升。从数据来看，据中信证券测算，4月理财规模环比超预期增长至29.28万亿元，单月环比增长规模达到2.95万亿元，远超出往年同期水平，环比增速11.2%创下2016年以来新高。明明认为，在存款降息和“手工补息”叫停的余波助推下，加上前期债市持续走牛给投资者带来较好体验，5月理财规模有望再增长4000亿元。

但存款多维度降息对理财市场的影响是双向的，规模大幅增长的同时，理财在资产端同样面临挑战，不少业内人士分析，作为高息存款的偏好资金，资产荒持续的背景下，接下来存款配置比例偏高的产品或存在下调业绩基准的压力。从券商测算数据来看，目前理财持有的存款类资产规模有7～8万亿元。

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亓宁

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